SPAC компании: как зарабатывать на инвестировании в SPAC

В финансовом мире наряду с первичным размещением акций (IPO) очень популярны бланковые компании – SPAC. Их создают ради слияния с действующим бизнесом и вывода его на рынок по более простому пути, чем в случае с классическим IPO. Инвестировать в SPAC можно институциональным и частным инвесторам, но больше всего на таких компаниях зарабатывают сами организаторы (спонсоры). 

Начиная с 2019 такие организации стали называть “убийцами IPO”. В 2020 году доля SPAC в общем объеме IPO достигла рекордной отметки – 45%. Хотя инвесторы фактически “покупают воздух”, со временем такое вложение может окупиться. Почему SPAC собирают десятки миллиардов долларов в год, в чем их отличия и как компания без бизнес-плана, активов и истории может обогатить инвесторов – разберем в статье. 

Что такое SPAC IPO. Преимущества и риски 

СПАК это Special purpose acquisition company – особый вид инвестиционного фонда, специализированная компания целевым слияниям и поглощениям. Поскольку ее зарегистрировали недавно, у этой компании нет ни громкой истории, ни значительных активов на балансе. Выход на IPO через SPAC еще называют “пустыми чеками” (blank-check). Все, что есть у СПАК – это регистрация, планы слиться с другой (пока неизвестной) компанией и команда, имеющая опыт в этой сфере. 

На первом этапе цель SPAC – найти организацию с планами выйти на биржу. Когда цель найдена, обе компании договариваются и начинают взаимовыгодное сотрудничество. СПАК передает партнеру свой листинг.

Выход на IPO – сложное, дорогое и времязатратное мероприятие. Нужно пройти много проверок, правильно составить документацию и потратить на эти процедуры крупную сумму денег. SPAC значительно облегчает этот процесс для компании – партнера, позволяя получить листинг быстро и без лишних усилий. Все участники имеют свои выгоды. 

Для компании цели сделка со SPAC означает существенную экономию времени и денег для компании цели. Фактически нужно только время, чтобы договориться со SPAC и заключить соглашение. покупателем. Также компания экономит на комиссиях. Цена сделки четко определена и не зависит от состояния фондового рынка.

Спонсоры должны завершить процесс за 2 года – при вложениях в фонды целевой срок инвестиций обычно составляет пять лет. При этом они получают так называемые акции основателя – значительную долю капитала SPAC (20% акций) – это называется “founders shares”. При этом их личные вложения в организацию составляют порядка 25 000 долларов личных средств, не считая денег инвесторов. Именно спонсоры больше всего зарабатывают со SPAC. 

В какие SPAC инвестировать частным инвесторам

SPAC дает возможность желающим (институциональным и частным инвесторам) поучаствовать в перспективной сделке и заработать. При этом они имеют гарантии сохранности средств – те передаются на хранения в слепой траст – особый фонд; потратить их оттуда можно только по назначению. Если выбранная для слияния компания инвестору не подходит, вложения можно забрать. 

При открытии SPAC собирают пул потенциальных инвесторов, они вносят деньги на баланс, после чего выпускаются акции. Как правило, их цена – 10 долларов. На этом этапе средства вкладчиков могут расходоваться только на административное сопровождение и юридические издержки. Так что акции обеспечены реальным капиталом, а 10$ – справедливая и почти безрисковая цена. Дополнительно ранние инвесторы получают особый бонус – warrant, позволяющий в будущем докупить акции по фиксированной цене. 

SPAC инвестиции: преимущества и риски 

Риски при инвестициях в SPAC гораздо ниже, чем в случае с IPO. Преимущества SPAC для частных инвесторов:

1. Инвестор рискует лишь своей ставкой. Причем риск умеренный – деньги можно отозвать до слияния компаний. В случае, если компанию для слияния не нашли, почти все средства вернутся инвесторам: с внесенных 10$ вкладчики получат назад порядка 9,5$. Риск потери основного тела капитала сведен к минимуму.
2. Потенциальная доходность – выше, чем в случае с IPO.
3. Инвестор имеет возможность может принимать решение о судьбе проекта.
4. За СПАК обычно стоит известная личность, опыту которой доверяют. 
5. Инвестор получает акции без аллокаций и lock up-периодов.
6. Легко купить через брокеров. 
7. В случае со SPAC изменение котировок компании после выхода на рынок – более прогнозируемое. Здесь реже бывают крупные скачки курса, хотя до слияния цена может быть волатильной – обычно котировки начинают расти после объявления о готовящейся сделке. 

Поэтому компании пустышки стали популярны и все чаще становятся альтернативой IPO. 

И все же у инвестиций в SPAC есть свои риски: 

1. Риск потерять два года, если цель для слияния не будет найдена. В таком случае компанию распустят, а деньги за вычетом издержек – вернут. 
2. Риск, что объявленная сделка по какой-то причине не состоится (особенно актуально для инвесторов, которые вошли в проект не сначала, а после объявления о сделке, и купили акции дороже номинала в 10$). 
3. Риск падения котировок ниже 10$ после слияния. По данным аналитиков, акции больше 50% SPAC, которые прошли слияние в 2015-16 годах, сейчас упали в цене. Не исключен такой вариант: спонсоры хотят во что бы то ни стало найти компанию и вложить собранные деньги, когда двухлетний срок на исходе, и  выбирают не самые лучшие компании.

Крупные инвесторы обычно инвестируют в SPAC в самом начале, когда компания-пустышка только проходит регистрацию. Частные вкладчики чаще входят в сделку уже после  объявления о возможном  слиянии. 

Как инвестировать в SPAC компании: альтернатива IPO размещения на бирже

IPO, или первичное размещение акций – проверенный и эффективный способ привлечь финансы в свой бизнес. При этом инвестор точно знает, во что он вкладывает деньги, чем занимается компания, имеет доступ к аналитике, может отслеживать сигналы. Несмотря на общие черты, у SPAC есть существенные отличия от IPO. 

Инвестируя в  SPAC, вкладчик фактически “покупает кота в мешке” – он не знает, какую конкретно компанию в итоге купят. Даже информация о готовящемся слиянии может оказаться недостоверной, или сделка в последний момент не состоится. Инвесторы не имеют никаких гарантий.

Как правило, SPAC нет операционной деятельности. По классификации американской Комиссии (SEC) это инвестиционный инструмент, который создают для сбора средств и реализации поглощений. То есть компания после первичного размещения акций аккумулирует средства и направляет их на новую сделку. Спонсоры составляют план действий, согласуют его с акционерами и совершают слияние или поглощение. Эта схема работает в любых отраслях.

Хотя идея SPAC может показаться сомнительной, эта сфера официально признана и регулируется законодательно: здесь прописаны четкие правила и сроки (обычно 2 года на завершение сделки, реже 1,5 года). Стоимость ценной бумаги в 10$ тоже прописана SEC. Законодательно запрещено проводить слияние с компаниями, которые как-то связаны со спонсорами. На покупку одного актива компания должна потратить как минимум 80% собранных денег. Эти деньги идут на эскроу-счет и защищены от нецелевого использования. 

Какие существуют известные SPAC компании

В последние годы список SPAC компаний постоянно обновляется. Есть календарь IPO, где можно отслеживать предстоящие SPAC и график их проведения. Один из самых известных примеров – СПАК миллионера Билла Акмана, который называется Pershing Square Tontine Holdings с тикером PSTH. Он смог собрать рекордные 4 млрд. долларов. Прошлый рекорд установила компания Майкла Кляйна, бывшего главы CitiGroup – Churchill Capital. Сборы в начале 2020 года составили $1,1 млрд.

Еще одна крупная сделка – слияние SPAC VectoIQ и производителя электрогрузовиков Nikola. Всего за четыре дня рост акций превысил 100%, и новая компания, которая еще не наладила производство, смогла обогнать по капитализации Ford Motor. 

Биржевый фонд Defiance Next Gen SPAC Derived ETF

Defiance Next Gen SPAC Derived ETF – биржевой фонд, который работает со SPAC с осени 2020 года. Его паи обращаются на бирже, а структура повторяет структуру базового индекса Indxx SPAC & NextGen IPO. Сейчас в его портфеле 36 активов; он специализируется на только что зарегистрированных SPAC и IPO моложе 3 лет. Значительная часть капитала приходится на десять компаний.

Стадии жизнедеятельности SPAC

За два года SPAC проходит несколько стадий – от создания до слияния с компанией-целью (или до ликвидации, если такая компания не найдена). Рассмотрим их более подробно.

Создание и регистрация на бирже SPAC компании

Все начинается с решения спонсора и его команды создать SPAC. Благодаря отсутствию операционной деятельности у SPAC все процедуры по регистрации завершаются легко и быстро. Затем спонсоры организуют роадшоу и ездят по городам, пытаясь отыскать инвесторов.

Затем в продажу поступают ценные бумаги, обычно по цене 10 долларов. Инвесторы получают гарантию, что в будущем им позволят докупить акции. Собранные деньги отправляются в траст и лежат там, пока сделка не получит одобрение.

Следующий шаг – выход на биржу. В этот момент неизвестно, с какой компанией планируется сделка. 

Слияние компаний

Спонсоры начинают искать подходящую компанию для слияния сразу после сбора средств. Обычно выбирают частную непубличную компанию, хотя законодательных ограничений для этого не существует. Как правило, на поиски отводится 2 года. Если этого не происходит, SPAC распускают, а деньги возвращают. Если компанию удается найти, спонсоры приступают к оценке компании и переговорам с ее руководителями. 

Затем они оглашают акционерам условия сделки и выносят их на обсуждение. Первичные инвесторы по закону имеют право голоса. Они могут отказаться от сделки и выйти из проекта, даже если большинство проголосовали “за” и одобрили слияние.

При условии одобрения инвесторами и удачного завершения обсуждений процедура переходит на завершающий третий этап. 

Закрытие SPAC

Обычно денег на счету SPAC не хватает на покупку. Остальные средства привлекают дополнительно – ищут новых акционеров или институциональных инвесторов.

Компания цель должна пройти упрощенную процедуру регистрации. После этого она с новым тикером выходит на биржу.  

Как найти SPAC компании. Необходимая информация

СПАК – необычный способ инвестирования: нужно понимать критерии выбора фонда, осознавать риски и иметь стратегию действий. Разберем практические аспекты инвестирования в СПАК – от выбора фонда до вывода средств.

Как найти и выбрать SPAC компанию

Войти в SPAC можно на разных этапах. Вначале инвестировать могут лишь квалифицированные инвесторы, готовые вложить крупный капитал. При этом параметры будущего слияния неизвестны. Поэтому на первом этапе частные инвесторы обычно не рассматривают SPAC. 

Институционалы тоже не могут оценить параметры сделки, поэтому при выборе компании они ориентируются на личность спонсоров. Так, Билл Акман смог привлечь рекордную сумму в свой СПАК благодаря своей известности в финансовых кругах.

Возможности заработка для частного инвестора появляются на трех этапах:

1. Как только SPAC выходит на рынок, появляется много предварительных новостей о покупке. В этот момент цена SPAC может вырасти на 30-50%. Его цена от базовой стоимости в 10$ может подниматься до 15$ и выше. 

2. После объявления о слиянии – DE SPACING. Тут компания может сделать Х2-Х5.  Риск в том, что слияние может не произойти, и бумаги упадут вниз.

3. После слияния, когда компания меняет тикер. Возможен десятикратный рост. Но важно вовремя зафиксировать прибыль, потому что затем акции могут упасть. 

Основные риски ложатся на частных инвесторов, при этом они получают меньше всего выгоды. 

Частные инвесторы редко покупают акции SPAC до завершения сделки с компанией-целью. Когда сделка завершена, акции попадают на биржу: там купить их может любой желающий. На этом этапе есть возможность проанализировать возможные перспективы, чтобы принять решение. 

Но SPAC обычно покупают молодые компании, не имеющие истории, – это затрудняет анализ. При проведении обычного IPO процедуру организуют инвестиционные банки – они заинтересованы в привлечении клиентов и публикуют все данные в открытом доступе. Но в случае со СПАК инвест.банки не принимают участия в процедуре. Найти качественную аналитическую информацию по этим компаниям сложно.

Поэтому розничные инвесторы как правило ждут 6-9 месяцев от завершения сделки, чтобы сориентироваться и дождаться публикации отчетности. Если сделка оказалась успешной, профессиональные инвесторы за это время успевают зафиксировать прибыль с продажи части акций. Обычно на этом этапе акции стоят дороже 10$, зато инвестор не теряет время, пока SPAC ищет компанию-цель, и не покупает воздух, а понимает, во что он вкладывает деньги. 

SPAC – где купить акции

На начальных этапах акции доступны только для крупных квалифицированных инвесторов или в специализированных фондах. Все вопросы о возможностях покупки можно уточнить у спонсоров во время роадшоу. После завершения сделки и выхода на биржу акции доступны через брокеров, имеющих выход на биржу. 

Дивиденды. Как вывести заработанные денежные средства

Вывод денег, полученных в качестве дивидендов, а также от продажи акций, доступен на брокерский счет, а оттуда – на банковскую карту или счет частного лица. Возможности вывода средств зависят от брокера, через которого инвестор купил SPAC. 

Инвестиции в SPAC компании – заключение

На первом этапе главное – найти опытных спонсоров, поскольку цель слияния еще не известна. Желательно, чтобы сделка состоялась как можно быстрее – к концу двухлетнего срока шансы найти подходящую компанию для слияния снижаются. В любом случае, у инвесторов есть возможность забрать вложения и выйти из SPAC с небольшими потерями. 

SPAC кажется сомнительным инструментом, но с ним можно работать и зарабатывать. Здесь практически нет риска потерять весь капитал или большую его часть. Главное, чем рискует инвестор – это потеря времени. Поэтому инвестиции в SPAC должны быть частью диверсифицированного портфеля. 

Читайте про еще один перспективный вариант инвестиций – акции фондов зарубежной недвижимости REIT или приходите на бесплатный мастер-класс.